我们小时候都读过“此地无银三百两”的典故。

说古时候有个人积攒了三百两银子，心里非常高兴，但紧接着也犯起了愁：这些钱到底放在哪里才安全呢？

放在家里，可能会招了贼；整天带在身上也不太可能。这位古人可能并不太聪明，思来想去居然做出了一个最糟糕的决定：在自家房子后挖了个坑，将这些银子都埋了进去，并且在埋钱的地方写了张欲盖弥彰的纸条：此地无银三百两。

(资料图片)

后果显而易见，很快他的这些钱就被人挖走。这则典故虽然讲的是那种自作聪明，想要隐瞒所做的事，结果反而暴露得更加明显的事件。但故事中其实还蕴藏着人类自古以来的一种生活习惯：更喜欢现金在手的感觉。

“现金在手”有了新含义

到了当今这个时代，“现金在手”的含义已经变化，更多地表现在投资于货币型的基金或者购买银行理财产品上。这类理财的特点是流动性很强，风险相较股票和债券较低，收益一般也较股票和债券低。

截至今年5月底，货币市场型公募基金的净值达到近12万亿，规模稳稳力压债券、股票和混合型基金。Choice数据显示，今年上半年，货币市场型基金的基金规模增长最多，增加了9419.78亿元，债券型基金次之，增加了7169.51亿元。

《中国银行业理财市场半年报告(2023年上)》数据显示，截至今年6月底，全国共有265家银行机构和30家理财公司有存续的理财产品的规模同比减少13.07%，较去年底的27.65万亿元减少2.31万亿元，但合计仍然达到了25.34万亿元。

值得注意的是，这并不是中国独有的情况。

美国投资公司协会最新数据显示，截至8月9日当周，美国货币市场基金总资产规模达5.53万亿美元，攀升至历史纪录高位。当然美国市场的热度有其特殊性，并不全是居民对货币型产品趋之若鹜。

另一大主因为美联储去年启动数十年来最激进的紧缩周期以平息通胀，以至于当前高于5%的利率达到22年来的最高水平，持续吸引美国银行和其他短期投资的现金流入。

面对如此情景，另一个大问题摆在我们每一个人面前：货币型的投资真的那么完美吗？

现金只是临时的避风港

我们以美国市场为例。从股票行情上看，美国股民去年经历了十多年来最糟糕的一年，以科技股和成长股为代表的昔日香饽饽股票全线大跌，英特尔、Meta、特斯拉等等一众龙头都难幸免于难。

这无疑引起了市场的恐慌，以及会令很多人惊讶不已的另一个“副作用”：伤疤效应。

美国股市自去年10月份以来，随着AI概念崛起和科技股的整体复苏，美国市场整体上已经反弹了近30%，从理论上讲，这意味着美国股市已经进入了新一轮的牛市。

然而，许多美国投资者却依旧无法从恐惧的伤疤中缓过来。

Morningstar（晨星）通过对美国机构投资者进行问询，发现许多投资经理仍然对市场前景持悲观态度。今年六月份的快速民意调查了近900家美国机构投资者的投资负责人，结果显示，只有3%的投资人认为自己会看涨美国股市。

简而言之，美国的许多投资者似乎对本轮反弹并不抱太大信心。这也可从美股流动指标中探得端倪：当前美国股票的交易量依然远低于去年的活跃度。

这就提醒了我们，行为学的力量如此强大，以至于身而为人就容易被情绪所左右，而对之前暴跌的恐惧感和思维惯性就很可能会使得我们更加轻信货币型理财产品的魅力，对更高风险的投资标的敬而远之。

但现金类（货币型）的理财选项可能让我们付出很大的机会成本。

我们还是以美国基金研究机构晨星的报告来说明。在美国市场，从1928年到2022年：

——以一年期这个时间段投资收益作对比，有31%的时间段，货币型投资产品的收益超过了股票型投资；

——以三年期这个时间段投资收益作对比，有23%的时间段，货币型投资产品的收益超过了股票型投资；

——以七年期这个时间段投资收益作对比，有16%的时间段，货币型投资产品的收益超过了股票型投资；

——以15年期这个时间段投资收益作对比，只剩下7%的时间段，货币型投资产品的收益超过了股票型投资；

——以20年期这个时间段投资收益作对比，就只有1%的时间段，货币型投资产品的收益超过了股票型投资。

——如以超过25年后所有时间段的投资收益来看，在所有时间段的投资收益上，货币型投资产品的收益再也没有机会胜过股票型投资收益了。

用一句大白话来解释，投资期限越长，货币型产品的投资收益越无法胜过股市投资的收益。当然这里特指美国市场，而且都是用宽基指数做了代表性的对比，不包括个别证券或者个别货币理财产品。

说到底，相比于投资货币型产品，投资股票（或股票基金）获得更多长期收益的秘诀就在“股票风险溢价”上，也就是由于股票收益率比现金储蓄利率更不稳定，投资者应为承担这种额外风险而获得回报。

肯定很多读者会问，如果以短于半年期的时间跨度看呢？比如连续买7天的货币理财有没有机会超过半年内各时间段的股市收益呢？

其实，投资者在决定投资股票还是持有现金时，还需要密切关注通胀和利率问题。持有现金类产品的一个弊端是，由于通货膨胀，资金的购买力会慢慢下降。美国去年下半年较长时间内，储蓄账户和国债的利率其实是跟不上其高通胀水平的。

比如2022年10月28日，美国10年期国债利率为4.02%。与此同时，截至2022年9月的12个月内，按美国城市居民消费价格指数计算的通货膨胀率为8.2%。

美国货币型投资者面临的一个重大问题是，虽然利率一直在稳步走高，但仍低于较高的通胀率。

我们也不能假设利率会持续上升或永远保持较高水平。目前，货币型理财和投资产品或许可以锁定较高的利率。但6个月之后，政策利率会发生什么变化还存在不确定性。而且这六个月时间中，股市可能会出现剧烈变化。

比如，先锋领航的经济学家预计，英格兰央行的主要政策利率将在未来几个月达到峰值，约为4.5%。届时，英国从去年开始的激进加息周期将在2023年剩余时间内趋于平稳。

从长远来看，一旦英国通胀率回归目标，经济处于平衡状态，英国利率将稳定在2.5-3%左右。这就将导致很多英镑货币理财产品的收益率下降。

有些事是不能混为一谈的

尽管如此，隔壁老邢还是希望提醒那些读了本文后想要将手中货币型理财转移到股市上的读者三思后行。

股市的风险是难以预计和非常危险的。上市公司利润是增长还是趋于平稳？许多人可能会因为某些公司的股价暂时下跌而认为它们是很好的投资标的。但市场可能不会像这些人预期的那样迅速下来。

其次，持股证券的股息是否稳定？股息在股票总回报中会占很大比重。如果一家公司有稳定的分红历史，而且派息率相对较低，那么您可以考虑买入。

读者还需问问自己，在目前的市场条件下，未来五年持有某些股票是否安全？换句话说，你是否对股票的价值或增长前景有足够的信心，相信它有能力经受住市场的波动？

最后，投资于货币和股票的金额如何分配也是个大难题。需要考虑到个人的风险承受能力和投资目标。

我们日常生活中，往往需要应急资金以备不时之需或为购买大件商品，这样的资金就应该被分配进流动性更好，期限较短的货币型产品中。

而那部分风险承受力更强、投资期限可以更长的资金则可以被投入到风险等级更高的产品中去。

有一点可以肯定，绝不要认为投资股票和投资货币型理财产品是可以等价替换的。

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